导语：4月瓦楞纸市场因需求支撑不足及企业库存高位，市场价格重心下移。随着价格跌至低位，瓦楞纸行业利润空间缩减明显，叠加主要原材料废纸供应偏紧，月内对瓦楞纸价格存有一定底部支撑。但从中长期来看，瓦楞纸市场新增产能或陆续释放，叠加需求处于淡季，2025年瓦楞纸市场供需压力仍存。

　　需求支撑不足叠加企业库存高位，市场价格重心下移

　　4月份瓦楞纸市场交投疲软，纸价涨少跌多，市场成交重心进一步下移。据卓创资讯301299）监测数据显示，4月份，中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2565元/吨，较上月均价下调120元/吨，环比跌幅4.47%，与上月相比均价跌幅收窄0.23个百分点，同比跌幅4.93%。

　　需求支撑不足，供需压力依旧较大，价格承压下行。4月上旬受规模纸厂部分基地拉涨带动，部分区域成交重心小幅走高，但多数中小纸厂持稳观望为主，涨价范围及幅度有限；中下旬市场需求表现疲软，下游包装企业订单跟进不足，部分纸板厂开机率出现下滑，对瓦楞纸采购积极性以及消耗量均有所下滑。此外，部分3月底投产产能释放到市场，以及月底安徽地区45万吨产能投产，市场供需压力进一步提升，纸价承压下行。

　　企业库存维持高位，对纸价上涨构成阻力。月内市场先涨后降，价格偏弱整理。部分纸企装置停产检修，市场现货供应量下降，局部纸厂库存环比下降。截至4月30日，据卓创资讯监测数据显示，瓦楞纸样本企业库存为50.86万吨，与年初相比库存增幅140.02%。整体来看，企业库存仍处高位，制约纸厂调涨意愿，纸价上涨动力不足。

　　瓦楞纸价格跌至低位，短期存有底部支撑，中长期供需压力仍存。

　　随着行业利润持续压缩，预计瓦楞纸价格进一步下跌动力不足。从图3中显示来看，瓦楞纸行业理论毛利率自2月份以来持续缩减。据卓创资讯数据统计显示，截至5月12日收盘，瓦楞纸行业理论日度毛利率跌至5.24%，较年内高点17.51%减少12.27个百分点，理论毛利润下滑至131.46元/吨左右。考虑各家纸厂成本差异，多数纸厂已运行至盈亏平衡线附近，部分纸厂已处于亏损状态，因此纸厂继续下调意愿减弱，预计短期内瓦楞纸价格继续下跌难度较大。

　　原料废纸供应偏紧，成本端或对纸价形成一定底部支撑。下游包装纸需求预期偏弱，纸厂开工意向承压，此将继续压制废纸价格运行。而南方降雨天气持续，导致废纸供应量维持低位，对纸价形成一定利好支撑。原材料价格波动直接影响企业的生产成本，进而影响产品定价策略。从图4中显示来看，瓦楞纸与废纸价差走势，2024年两者价差最低点出现在9月底的1108.54元/吨，而2025年两者价差已经收窄至1073.68元/吨，若主要原材料废纸价格走势趋稳，则成本端或对瓦楞纸价格存有一定底部支撑。

　　中长期来看，市场供需压力仍存。一方面，虽然瓦楞纸年内计划新增产能已不足百万吨，如安徽兆隆纸业（20万吨/年）、山东万松纸业（20万吨/年）、山东云宏纸业（10万吨/年）、桂平桥裕纸业（12万吨/年）等，但上述新增产能投放将导致市场产量同比增长，叠加年内1-4月份净新增的190万吨产能，整体供应压力依旧较大。另一方面，基于季节性淡季效应，5-8月份仍处于行业传统消费淡季，节日订单以及终端需求改善空间有限，叠加目前关税摩擦影响，外需订单不确定性较大，需求支撑力度不足。综上，预计中长期市场供应增加，需求支撑不足，市场供需矛盾仍存，中长期市场或仍存有一定下行压力。

　　综上所述，短期瓦楞纸市场受行业利润压缩以及原料供应缩减支撑，价格或存一定底部支撑。但从中长期来看，市场基本面压力犹存。若新增产能按计划投放，市场供应压力或将增加；叠加中下游需求或进入阶段性淡季，外需支撑力度不足，因此2025年瓦楞纸市场供需仍面临一定压力。

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